原標(biāo)題：險(xiǎn)資密集加倉(cāng)高股息資產(chǎn) 銀行股尤受青睞

近日，中國(guó)平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“平安人壽”）披露公告稱(chēng)，平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“平安資管”）受托其資金，投資于農(nóng)業(yè)銀行H股股票，達(dá)到農(nóng)業(yè)銀行H股股本的10%，根據(jù)香港市場(chǎng)規(guī)則，觸發(fā)舉牌。

這是今年險(xiǎn)資持續(xù)配置高股息資產(chǎn)的一個(gè)縮影。整體來(lái)看，年內(nèi)險(xiǎn)資在積極配置銀行股的同時(shí)，也對(duì)交通運(yùn)輸、有色金屬、公用事業(yè)等行業(yè)的高股息個(gè)股進(jìn)行了增持。

受訪(fǎng)專(zhuān)家表示，高股息資產(chǎn)分紅穩(wěn)定，可以在提高投資收益的同時(shí)降低凈利潤(rùn)的波動(dòng)，符合險(xiǎn)資穩(wěn)健的投資偏好。對(duì)險(xiǎn)資而言，高股息資產(chǎn)具備長(zhǎng)期配置價(jià)值，預(yù)計(jì)未來(lái)保險(xiǎn)行業(yè)對(duì)高股息資產(chǎn)的增配規(guī)模仍將維持在高位。

險(xiǎn)資舉牌節(jié)奏加快

今年以來(lái)，險(xiǎn)資舉牌節(jié)奏加快，尤為青睞銀行股。

《證券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至5月22日，年內(nèi)險(xiǎn)資已披露15次舉牌公告，遠(yuǎn)超去年同期的4次。

普華永道管理咨詢(xún)（上海）有限公司中國(guó)金融行業(yè)管理咨詢(xún)合伙人周瑾告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，從險(xiǎn)企自身資產(chǎn)配置需求的角度看，當(dāng)前股票市場(chǎng)的估值具有較大的升值空間，險(xiǎn)企為應(yīng)對(duì)利率下行采取長(zhǎng)期配置策略，要把握估值低點(diǎn)機(jī)會(huì)來(lái)增配權(quán)益資產(chǎn)。同時(shí)，從2023年起，上市險(xiǎn)企開(kāi)始執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，其資產(chǎn)端所執(zhí)行的新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則IFRS9（《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第9號(hào)——金融工具》）在對(duì)股票投資進(jìn)行計(jì)量時(shí)，要求反映股票投資的市值，這會(huì)增加報(bào)表的波動(dòng)。因此，險(xiǎn)企希望通過(guò)舉牌來(lái)實(shí)現(xiàn)權(quán)益法核算，從而減少當(dāng)期損益的波動(dòng)性，這一因素會(huì)導(dǎo)致險(xiǎn)企更多的舉牌行為。

從舉牌標(biāo)的來(lái)看，在險(xiǎn)資披露的15次舉牌中，有8次舉牌標(biāo)的為上市銀行股票。具體來(lái)看，分別是平安人壽舉牌招商銀行H股、農(nóng)業(yè)銀行H股、郵儲(chǔ)銀行H股各兩次，新華保險(xiǎn)舉牌杭州銀行，以及瑞眾人壽舉牌中信銀行H股。其中，平安人壽對(duì)三家銀行各進(jìn)行兩次舉牌，皆是因?yàn)檫_(dá)到5%的持股比例觸發(fā)首次舉牌后，繼續(xù)對(duì)其所持銀行股份進(jìn)行增持，直至持股比例達(dá)到10%從而再次觸發(fā)舉牌。

周瑾表示，上市銀行普遍經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，股票流動(dòng)性好，股息率較高，分紅穩(wěn)定且還具有升值空間，因此是險(xiǎn)資青睞的投資對(duì)象。同時(shí)，上市銀行H股相較A股常呈現(xiàn)出一定的估值折價(jià)，增值空間更大，且險(xiǎn)資通過(guò)港股通投資滿(mǎn)足一定條件后取得的股息及紅利可享受稅收優(yōu)惠，因此，上市銀行H股是險(xiǎn)資增配的重點(diǎn)對(duì)象。

具有中長(zhǎng)期戰(zhàn)略配置價(jià)值

今年以來(lái)，保險(xiǎn)公司在權(quán)益投資方面普遍采用配置高股息股票的策略，除銀行股外，對(duì)交通運(yùn)輸、有色金屬、公用事業(yè)等行業(yè)的高股息個(gè)股也進(jìn)行了增持。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，險(xiǎn)資一季度重倉(cāng)流通股中，剔除中國(guó)人壽集團(tuán)對(duì)中國(guó)人壽的持股，以及中國(guó)平安集團(tuán)對(duì)中國(guó)平安及平安銀行的持股后，銀行股仍是險(xiǎn)資的“心頭好”，在險(xiǎn)資所持股份數(shù)量排名前十的個(gè)股中，有7只個(gè)股為銀行股，合計(jì)持股數(shù)量達(dá)169.15億股。

從持倉(cāng)數(shù)量的變動(dòng)情況來(lái)看，今年一季度險(xiǎn)資增持股份數(shù)量排名前十的個(gè)股中，有7只個(gè)股的股息率超過(guò)3%，主要來(lái)自交通運(yùn)輸、有色金屬、公用事業(yè)等行業(yè)。

可以看出，在險(xiǎn)資今年的權(quán)益投資策略中，高股息資產(chǎn)特征尤為顯著。對(duì)此，東吳證券非銀金融首席分析師孫婷表示，在低利率和新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則背景下，保險(xiǎn)公司可以配置高股息、低估值、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的標(biāo)的，通過(guò)分類(lèi)至FVOCI（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)）賬戶(hù)長(zhǎng)期持有。由此，險(xiǎn)企一方面可以通過(guò)“股息換利息”的方式緩解固收資產(chǎn)收益率偏低的壓力，另一方面也可以降低凈利潤(rùn)的波動(dòng)性。

展望未來(lái)險(xiǎn)資的配置策略，開(kāi)源證券非銀金融行業(yè)首席分析師高超對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，高股息資產(chǎn)股息收益穩(wěn)定且風(fēng)險(xiǎn)較小，對(duì)險(xiǎn)資仍具有中長(zhǎng)期戰(zhàn)略配置價(jià)值，預(yù)計(jì)今年險(xiǎn)資對(duì)高股息股票的增量配置規(guī)模依然可期。