今年1月初，全球金融市場(chǎng)遭遇重挫，其中新興市場(chǎng)資產(chǎn)跌幅更大。去年12月美聯(lián)儲(chǔ)加息之后，資本外流壓力導(dǎo)致新興市場(chǎng)貨幣大幅貶值，資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)性劇烈。不過(guò)，今年3月新興市場(chǎng)貨幣紛紛止跌反彈，俄羅斯盧布、巴西雷亞爾、阿根廷比索均漲逾9%。
業(yè)內(nèi)人士均認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程有所變化，加息步伐和節(jié)奏都較此前要慢，從而使得新興市場(chǎng)資本外流壓力減小。
美聯(lián)儲(chǔ)決議是“威脅”
國(guó)際金融協(xié)會(huì)（IIF）最新報(bào)告顯示，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩擔(dān)憂下降，多個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家出現(xiàn)資金流入趨勢(shì)，其中股票市場(chǎng)尤獲青睞。
英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》援引IIF的數(shù)據(jù)稱，基于七個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家每日?qǐng)?bào)告數(shù)據(jù)的樣本，市場(chǎng)樂(lè)觀情緒普遍彌漫在依賴大宗商品和依賴制造業(yè)的兩大新興市場(chǎng)群體中。
數(shù)據(jù)來(lái)自七個(gè)國(guó)家：印度、印尼、泰國(guó)和南非（股票和債券投資流動(dòng)），巴西和韓國(guó)（僅限股票），匈牙利（僅限債券）。據(jù)IIF介紹，加在一起，這些國(guó)家占新興市場(chǎng)跨境股票投資流動(dòng)的52%、債券投資流動(dòng)的15%。
盤(pán)古智庫(kù)學(xué)術(shù)委員、國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心研究員吳慶對(duì)國(guó)際商報(bào)記者表示，目前來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策更加寬松，這符合一些新興市場(chǎng)國(guó)家的期望。印度央行行長(zhǎng)此前曾經(jīng)表態(tài)稱，希望美聯(lián)儲(chǔ)早一點(diǎn)加息，但要緩慢一些，讓受到?jīng)_擊的國(guó)家早一點(diǎn)、多一點(diǎn)時(shí)間調(diào)整。
路透社文章也指出，新興市場(chǎng)面臨兩個(gè)困境：一方面是美聯(lián)儲(chǔ)利率決定引發(fā)的美元走強(qiáng)的預(yù)期，另一方面是對(duì)人民幣進(jìn)一步走軟的擔(dān)憂。這兩者都會(huì)損害新興市場(chǎng)。在新興市場(chǎng)，公司擁有大量美元計(jì)價(jià)債務(wù)，且對(duì)中國(guó)的出口量很大。但今年這種兩面夾擊的壓力有所緩解，投資者如釋重負(fù)，推動(dòng)新興市場(chǎng)股票、匯率和債券走高。
不過(guò)受美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息推高美元、多國(guó)陷入高償債周期等因素影響，新興市場(chǎng)長(zhǎng)期來(lái)看仍要提防資金出逃風(fēng)險(xiǎn)。
中國(guó)社科院政治經(jīng)濟(jì)研究所國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)學(xué)研究室副主任徐秀軍認(rèn)為，目前新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一些中長(zhǎng)期因素已發(fā)生周期性變化，并面臨諸多新的問(wèn)題和挑戰(zhàn)。今年，新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍面臨多重考驗(yàn)。2015年12月，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)近10年來(lái)的首次加息。“盡管許多新興市場(chǎng)國(guó)家在加息預(yù)期下已釋放部分風(fēng)險(xiǎn)，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)在加息通道上不斷前行，新興市場(chǎng)國(guó)家面臨的資本外流、貨幣貶值和股市動(dòng)蕩等諸多挑戰(zhàn)將會(huì)日益加大?！?/p>
新興市場(chǎng)不能掉以輕心
據(jù)了解，最近，不少分析師都加入到看多新興市場(chǎng)的陣營(yíng)。貝萊德、富蘭克林鄧普頓以及高盛資管都對(duì)新興市場(chǎng)未來(lái)表現(xiàn)越發(fā)樂(lè)觀。
太平洋投資管理公司（PIMCO）附屬顧問(wèn)公司ResearchAffiliatesLLC日前表示，目前新興市場(chǎng)資產(chǎn)估值非常便宜，可以稱得上是“十年一遇”的機(jī)會(huì)。摩根大通資產(chǎn)管理公司駐香港的亞洲首席市場(chǎng)策略師泰輝(TaiHui)表示，令人鼓舞的消息是越來(lái)越多的預(yù)測(cè)者看好新興市場(chǎng)，雖然該市場(chǎng)仍然面臨著挑戰(zhàn)。
剛剛過(guò)去的一季度，多數(shù)新興市場(chǎng)成功“翻身”。市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，MSCI新興市場(chǎng)股指3月份上漲13%，是2009年5月以來(lái)的最大漲幅，較1月份跌至的7年低點(diǎn)已回升超過(guò)20%。此外，IIF的數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)歷約7個(gè)月的“失血”后，新興市場(chǎng)股票和債券市場(chǎng)的資金流入量從2月份開(kāi)始小規(guī)模增長(zhǎng)，到了3月份流入量出現(xiàn)飆升并創(chuàng)下近兩年來(lái)的最高單月水平。
不過(guò)，盡管資金面出現(xiàn)暫時(shí)回暖，但長(zhǎng)期來(lái)看，新興市場(chǎng)仍面臨低增長(zhǎng)、高債務(wù)和美元升值壓力。
國(guó)際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)顯示，不包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)去年僅勉強(qiáng)取得1.92%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，比發(fā)達(dá)國(guó)家1.98%的增長(zhǎng)率還低。
民生證券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)管清友對(duì)此表示，中國(guó)對(duì)美國(guó)的主動(dòng)防守有三個(gè)層次，即外儲(chǔ)充足、高增長(zhǎng)高利率尚存、未來(lái)有干預(yù)的能力與意愿。
管清友說(shuō)：“在新興市場(chǎng)整體受加息沖擊的大背景下，中國(guó)難以獨(dú)善其身，外儲(chǔ)有所耗費(fèi)、匯率有所波瀾也在情理之中，但毫無(wú)疑問(wèn)中國(guó)三個(gè)防守層同時(shí)擊穿發(fā)生失控狀態(tài)的資本外流也是不可能的?！保s郁）