新華網(wǎng)消息 十月過半，“滬港通”啟動呼之欲出，市場各方都在期待。自“滬港通”的消息宣布以來，相關(guān)概念股在A股市場上都迎來不小的漲幅。對于許多內(nèi)地投資者來說，更熱衷于港股市場T+0回轉(zhuǎn)制度和無漲跌幅限制等特點(diǎn)。這也是內(nèi)地投資人對于港股市場最直觀的印象。但是，A股與港股市場環(huán)境不盡相同，交易規(guī)則差距較大，投資者在做相應(yīng)決策之前也要充分考慮風(fēng)險(xiǎn)。

　　 市場聯(lián)動風(fēng)險(xiǎn)

　　 香港是國際金融中心，港股市場中國際資金可自由進(jìn)出，與國際市場聯(lián)動效應(yīng)相對較高。因此，投資者在參與港股市場交易時受到全球宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣政策變動導(dǎo)致的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相對更大。

　　 港股走勢與歐美股市息息相關(guān)。近期，美三大股指市場出現(xiàn)下挫走勢，香港股市受此拖累。多位機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，由于外圍市況疲弱，預(yù)料恒指難獨(dú)善其身，將在22700點(diǎn)至23500點(diǎn)水平持續(xù)波動。

　　 第一上海證券首席策略師葉尚志表示，滬港通依然是目前的大題材之一，也是令到中港股市站到同一陣線的原因。由于歐洲股市已進(jìn)入中長期調(diào)整局面，歐元區(qū)資金在找出路時，有透過滬港通的便利，來投資中港股市的機(jī)會。

　　 股價(jià)波動風(fēng)險(xiǎn)

　　 從交易時間來看，港股市場與A股市場差異較大，在集合競價(jià)、早市和午市均存在時間差。A股較港股在集合競價(jià)階段滯后15分鐘，早市提前30分鐘，而收盤時間則提前1小時。如果內(nèi)地市場在時間差內(nèi)出現(xiàn)任何政策影響或消息，都會影響到港股市場。

　　 從交易方式來看，港股采取T＋0方式，即當(dāng)日買入當(dāng)日賣出，并且對個股不設(shè)漲跌幅限制。而A股市場設(shè)有漲跌10%和5%的限制。香港股票一天內(nèi)股價(jià)有可能翻番，同樣也有可能腰斬。

　　 從港股估值來看，上市公司基本面對股價(jià)走勢的影響遠(yuǎn)大于A股。如果一個港股公司業(yè)績向好，其估值和股價(jià)會遠(yuǎn)高于A股的表現(xiàn)。相反，當(dāng)公司業(yè)績下滑，其股價(jià)表現(xiàn)也會變差。

　　 匯率換算風(fēng)險(xiǎn)

　　 由于內(nèi)地投資者首次面對跨境股票投資，匯率換算產(chǎn)生的匯兌損益，也將是內(nèi)地投資者首次面對的問題。

　　 A股和滬股通股票均以人民幣報(bào)價(jià)和交易，港股以港幣報(bào)價(jià)和交易，而港股通股票以港幣報(bào)價(jià)以人民幣交易。由此會引發(fā)人民幣和港幣之間匯率轉(zhuǎn)換問題。

　　 內(nèi)地投資者買入港股時向其所在的證券公司支付人民幣，這些人民幣由中登公司統(tǒng)一兌換成港元進(jìn)行結(jié)算，當(dāng)他賣出港股時，中登公司再幫他由港幣兌回人民幣，其最終獲得的資金也是人民幣，并通過中登公司匯回到其內(nèi)地的賬戶。

　　 中信證券研究部認(rèn)為，目前人民幣有效匯率被高估12%，未來10年可能面臨每年年均1.2%的長期貶值壓力，而人民幣匯率走勢會影響滬港通投資者的投資意愿。

　　 做空機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)

　　 目前，港股的做空機(jī)制相對健全，衍生工具豐富，其中最常用的就是窩輪和牛熊證。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，港股出于上升通道時，投資者傾向于炒正股，衍生工具市場成交占大市比例因而下降；當(dāng)港股調(diào)整回吐時，刺激投資者賭性上升，將會重投牛熊證。

　　 牛熊證被視為權(quán)證衍生品，也是一種具有杠桿作用的投資產(chǎn)品。牛證代表看好后市，熊證代表看淡后市，是一種反映相關(guān)資產(chǎn)表現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。投資者可以持有牛熊證至到期日，也可以在到期日之前沽出。

　　 窩輪和牛熊證都可以用來對沖風(fēng)險(xiǎn)。如果投資者看好個股，看空大勢，就可以在買進(jìn)個股的同時買進(jìn)指數(shù)的看空窩輪或者熊證。相反，如果投資者看好股市，但是一時資金籌措不到位，就可以買進(jìn)看多窩輪或牛證，避免踏空風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)經(jīng)評論人葉檀指出，做空港股不犯法，如果市場異常，交易所可以暫時休市，不能討伐做空行為。查諾斯等空頭去年做空，未盈利，可見市場風(fēng)險(xiǎn)。（高暢）