今年5月，中國保監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于保險資金投資集合資金信托計劃有關(guān)事項的通知》明確提出，保險資金投資的集合資金信托計劃，基礎(chǔ)資產(chǎn)限于融資類資產(chǎn)和風(fēng)險可控的非上市權(quán)益類資產(chǎn)。其中，固定收益類的集合資金信托計劃，其信用等級不得低于國內(nèi)信用評級機構(gòu)評定的A級或者相當(dāng)于A級的信用級別。不得投資單一信托，不得投資基礎(chǔ)資產(chǎn)屬于國家明令禁止行業(yè)或產(chǎn)業(yè)的信托計劃。

    業(yè)內(nèi)人士表示，三個連續(xù)“不得”為今后險資投資信托畫下紅線。在這一背景下，信托業(yè)如何獲得保險機構(gòu)的青睞？

    投資收益的考量

    對比險資與信托的投資收益可以發(fā)現(xiàn)，信托對險資有著較大的吸引力。

    “一般來說，中小型保險公司對收益率的敏感度更高?！睋?jù)華寶信托有限責(zé)任公司總裁錢駿介紹，與他們合作的險資中以中型公司居多，合作項目多是收益率相對更加市場化的項目，這些險企也更關(guān)注實質(zhì)性的風(fēng)險，且對收益率要求較高?！耙虼耍覀兘o保險公司的預(yù)期年化收益率在8%至9%左右，這個收益率在其他地方比較難找?！?/p>

    總部位于北京的中國對外經(jīng)濟貿(mào)易信托有限公司，截至目前已接納有將近30家的險企投資，給出的收益率在8%至9.5%之間，涵蓋了壽險、財險、車險、健康險等不同領(lǐng)域和不同區(qū)域的保險公司。據(jù)外貿(mào)信托機構(gòu)財富部總經(jīng)理張榮輝透露，早在去年3月公司便與新華保險和光大永明兩家較大的保險公司開展實質(zhì)性合作，目前這兩個項目已經(jīng)結(jié)束。而華潤深國投信托有限公司副總裁田潔也表示，華潤信托與多家大型險企形成了合作關(guān)系。

    產(chǎn)品安全性是一致需求

    不同類型的保險公司在投資信托產(chǎn)品時，對產(chǎn)品規(guī)模、久期以及收益率等選擇各不相同，但在產(chǎn)品安全性方面有著一致的需求?！蛾P(guān)于保險資金投資集合資金信托計劃有關(guān)事項的通知》明確要求，保險資金投資集合資金信托計劃，擔(dān)任受托人的信托公司需要具備一定的條件。

    “保險公司在選擇信托產(chǎn)品時，比較注重信托公司的股東背景，從保監(jiān)會的相關(guān)規(guī)定中也可以看出監(jiān)管層對投資風(fēng)險的重視?！睆垬s輝認(rèn)為，規(guī)范的信托公司注重風(fēng)險把控、強調(diào)操作的合規(guī)性及規(guī)范性，能為產(chǎn)品的安全性提供保障，同時，險資與信托開展公開、透明的合作，對參與各方也能起到很好的保護(hù)作用。

    此外，重視外部評級亦成為信托公司的選擇。據(jù)了解，早在2012年華寶信托率先引入國際標(biāo)準(zhǔn)評級方法，針對信托產(chǎn)品的受益權(quán)進(jìn)行評級，開創(chuàng)了國內(nèi)信托產(chǎn)品外部評級先河?！爸挥蝎@得高等級的外部評級，保險公司、社?；鸬葯C構(gòu)投資者才有可能大規(guī)模投資產(chǎn)品?！睋?jù)錢駿介紹，在國外成熟市場，機構(gòu)投資者是融資類高收益信托產(chǎn)品投資主力，如險資、養(yǎng)老金、年金、私募基金等?！跋鄬Χ裕瑖鈧€人投資者直接購買信托產(chǎn)品的比例較低，因為個人沒有足夠的時間和專業(yè)能力來判斷這些產(chǎn)品。即使是高凈值客戶，也需要專業(yè)的團(tuán)隊來打理。”錢駿說。

    “優(yōu)秀的信托公司往往在風(fēng)險的識別、控制與管理方面有優(yōu)勢。”華潤信托總裁助理劉騫表示，因此保險公司也可以借助信托公司來對投資項目進(jìn)行專業(yè)判斷。

    競合關(guān)系日趨復(fù)雜

    “目前，在投資信托產(chǎn)品的資金中，險資占比并不算高。從近兩年信托業(yè)發(fā)展速度以及集合信托資產(chǎn)狀況來看，險資投資信托還存在較大空間?！睆垬s輝認(rèn)為，雙方合作的高點還沒有來臨。

    從信托資金的來源看，目前機構(gòu)投資者占比為60%至70%，個人投資者占比為30%至40%左右，未來機構(gòu)資金仍將是信托資金的主要來源。

    在泛資產(chǎn)管理時代，保險資金和信托既是競爭對手，同時也是合作伙伴。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著保險公司投資能力的進(jìn)一步提高，與信托公司之間的競合關(guān)系將日趨復(fù)雜。

    “從長遠(yuǎn)來看，發(fā)展趨勢應(yīng)該是由專業(yè)機構(gòu)來投資信托產(chǎn)品，然后由專業(yè)機構(gòu)做資產(chǎn)配置，繼而有一個流動性比較好的市場來把產(chǎn)品分發(fā)出去?！卞X駿表示，對投資者來說，只需要看投資團(tuán)隊的中長期業(yè)績表現(xiàn)以及與自身的風(fēng)險匹配度?！半S著市場的發(fā)展，未來機構(gòu)投資者的比重將會繼續(xù)上升，而保險資金作為主要的機構(gòu)投資者，投資信托也將成為趨勢?！?/p>