不久前，國(guó)家交通運(yùn)輸部和廣東省交通廳相繼曬出2013年和2014年高速公路“賬本”顯示，2013年度全國(guó)收費(fèi)公路虧損661億元，2014年廣東高速共虧損28.8億元。數(shù)據(jù)一出，引發(fā)熱議：一直因?yàn)槭召M(fèi)問(wèn)題被詬病的高速公路竟是虧損大戶(hù)。與高速公路整體虧損形成反差的是，由于集中了優(yōu)勢(shì)資源，目前在A股市場(chǎng)上市的18家高速公路公司賺錢(qián)能力卻很強(qiáng)。羊城晚報(bào)記者梳理上市公司數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，18家高速公路上市公司去年全年合計(jì)凈利潤(rùn)為142.95億元，今年一季度整體盈利33.52億元，超六成公司一季度盈利同比增長(zhǎng)。特別值得注意的是，前幾年“路橋業(yè)暴利超銀行房地產(chǎn)”的現(xiàn)象并未因節(jié)假日高速公路免費(fèi)而改觀，一季報(bào)顯示，18家高速公路上市公司今年一季度的平均銷(xiāo)售毛利率為58.19%，盈利水平仍然超過(guò)銀行和房地產(chǎn)的48.75%和34.37%。
A
毛利水平遠(yuǎn)超金融、房地產(chǎn)
高速公路高收費(fèi)一直被人詬病，更被指是中國(guó)物流成本居高不下的原因之一，前幾年“路橋業(yè)暴利超銀行房地產(chǎn)”的現(xiàn)象，引發(fā)社會(huì)廣泛關(guān)注。而羊城晚報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，這種局面并未因節(jié)假日高速公路免費(fèi)通行而發(fā)生改變。上市高速公路的暴利程度依舊比肩房地產(chǎn)、金融業(yè)、白酒等人們熟知的高利潤(rùn)行業(yè)。
羊城晚報(bào)記者根據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，近八成上市高速公路今年一季度的平均毛利率水平超過(guò)了50%。A股18家高速公路上市公司今年第一季度的平均銷(xiāo)售毛利率為58.19%，銷(xiāo)售凈利率為34.12%，14家公司毛利率超過(guò)50%。
2014年全年的數(shù)據(jù)也不相上下，平均銷(xiāo)售毛利率和凈利率分別達(dá)到54.96%和33.11%。如此高的毛利率讓高盈利水平的房地產(chǎn)業(yè)和銀行業(yè)也要甘拜下風(fēng)，根據(jù)同花順數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，銀行業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)今年一季度的平均銷(xiāo)售毛利率分別是48.75%和34.37%。
而記者發(fā)現(xiàn)，高速公路自2013年開(kāi)始實(shí)行節(jié)假日免費(fèi)通行，但相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)并未受到太大影響。2013年，高速公路上市公司的平均毛利率和凈利率分別為54.09%和29.09%，2012年，未實(shí)施免費(fèi)通行政策前，相關(guān)上市公司的平均毛利率和凈利率56.36%和29.66%。2014年，這兩個(gè)數(shù)據(jù)則分別為54.96%和33.11%。毛利率也遠(yuǎn)超當(dāng)年金融業(yè)的34.35%和房地產(chǎn)的33.50%的平均水平。
B
六成公司毛利率排上市公司前10%
一季報(bào)毛利率最高的兩家公司是重慶路橋和吉林高速，一季報(bào)顯示，其毛利率分別達(dá)到91%和81%，重慶路橋一季度毛利率水平在A股市場(chǎng)已經(jīng)排名第13位，可與高檔白酒行業(yè)相媲美。數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度貴州茅臺(tái)的營(yíng)業(yè)毛利率為93.21%，與重慶路橋不相上下，五糧液的營(yíng)業(yè)毛利率為69.48%，大大低于重慶路橋。
在A股上市公司中，高速公路的盈利水平表現(xiàn)搶眼。根據(jù)同花順數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，一季度銷(xiāo)售毛利率較高的重慶路橋和吉林高速分別位于所有上市公司排名第13位和31位，18家上市公司中有12家一季度銷(xiāo)售毛利率排名在所有上市公司的前10%以?xún)?nèi)。
從行業(yè)板塊上看，高速公路板塊的一季度銷(xiāo)售毛利率（算數(shù)平均）在所有申銀萬(wàn)國(guó)三級(jí)行業(yè)板塊中排名第五，僅次于酒店業(yè)、白酒、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、軟件開(kāi)發(fā)等行業(yè)板塊。
C
一季度上市高速公路僅一家虧損
記者根據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)上市公司的一季報(bào)發(fā)現(xiàn)，高速公路上市公司盈利水平很高，可謂是黃金產(chǎn)業(yè)。今年一季度，A股18家高速公路上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入120.2億元，平均營(yíng)業(yè)收入為6.68億元，比去年四季度平均增長(zhǎng)約17.68%。
凈利潤(rùn)方面，18家公司第一季度合計(jì)完成凈利潤(rùn)33.5億元，平均凈利潤(rùn)為1.86億元，平均同比增長(zhǎng)約9.5%，18家公司一季度盈利為負(fù)的僅有一家，12家上市公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，占總數(shù)的66%。
追溯到去年全年，高速公路上市公司也同樣賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。根據(jù)上市公司2014年年報(bào)顯示，去年這18家高速公路上市公司合計(jì)營(yíng)業(yè)收入525.9億元，合計(jì)凈賺142.95億元，平均實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為29.22億元，平均凈利潤(rùn)為7.94億元。去年，9家企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)，從今年一季度數(shù)據(jù)上看，有四家企業(yè)扭虧為盈。
具體來(lái)看，寧滬高速以約7億元和26億元的凈利成為今年一季度和去年全年最賺錢(qián)高速公路上市公司，山東高速以一季度3億元和去年全年24億元的凈利緊隨其后。深高速和四川成渝去年全年凈利潤(rùn)均超10億元，廣東3家上市公司深高速、東莞控股、粵高速今年一季度凈利潤(rùn)均超過(guò)一億元。從業(yè)績(jī)?cè)鏊偕峡矗?4家一季度實(shí)現(xiàn)凈利同比上升的上市公司中，楚天高速以191%的凈利增長(zhǎng)居首，中原高速以80%的增長(zhǎng)列第二位，寧滬高速、贛粵高速、東莞控股、華北高速四家公司的增速也在10%以上。
D
收費(fèi)公路仍是收入主力
對(duì)于高速公路上市公司而言，其盈利模式主要是收取過(guò)路費(fèi)，還包括一部分高速公路配套服務(wù)以及多元化業(yè)務(wù)。但羊城晚報(bào)記者梳理上市公司2014年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，以路橋費(fèi)為基礎(chǔ)的主營(yíng)業(yè)務(wù)，仍是這18家上市公司的主要收入來(lái)源。
以去年最賺錢(qián)的寧滬高速為例，去年該公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入約人民幣78.7億元，其中，道路通行費(fèi)收入約人民幣53.7億元，占總收入的68%。同時(shí)，22億元的收入來(lái)自于高速公路服務(wù)區(qū)的油品銷(xiāo)售、餐飲、商品零售及其他相關(guān)配套業(yè)務(wù)。其中與橋路主業(yè)關(guān)聯(lián)性較小的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)所占收入比例僅約為3%。
而毛利率最高的重慶路橋，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括路橋收費(fèi)和相關(guān)工程建設(shè)。去年該企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.4億元，其中路橋收費(fèi)收入為3.1億元，工程建設(shè)收入1966萬(wàn)元，路橋收費(fèi)占總營(yíng)收比例超過(guò)90%。
而廣東省的龍頭橋路上市公司深高速，委托建設(shè)管理服務(wù)收入和路費(fèi)收入的增長(zhǎng)是去年收入增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γツ?6.2億元的營(yíng)業(yè)收入的83.08%來(lái)自于其收費(fèi)公路，去年路費(fèi)收入30億元。東莞控股2014年?duì)I業(yè)收入為9.36億元，通行費(fèi)收入8.61億元，占總收入的91%。
頗讓人意外的是，與“貸款修路，負(fù)債累累”的高速公路形象不同，上市高速公路的資產(chǎn)負(fù)債率并不高。統(tǒng)計(jì)顯示，截至今年一季度，18家公司合計(jì)總資產(chǎn)3121.48億元，合計(jì)負(fù)債1610.5億元，10家上市公司的負(fù)債率在50%以下，占比超過(guò)一半，平均資產(chǎn)負(fù)債率為45.78%。其中，龍江交通和湖南投資負(fù)債水平較低，分別只有約18.5%和19.9%。中原高速負(fù)債水平最高，約為80.8%。