資本市場的健康發(fā)展需要具備客觀和主觀兩方面的條件。就客觀方面來講，資本市場的發(fā)展主要通過兩個(gè)原則實(shí)現(xiàn)：一是通過持續(xù)交易進(jìn)而實(shí)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)，二是通過價(jià)格發(fā)現(xiàn)進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化。價(jià)格發(fā)現(xiàn)加資源優(yōu)化才能引導(dǎo)資金、資本向有發(fā)展前途的企業(yè)、行業(yè)和產(chǎn)業(yè)集聚，有利于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、結(jié)構(gòu)優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，最后使投資者得到滿意回報(bào)。

　　就主觀方面來講，為了實(shí)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和資源優(yōu)化的目標(biāo)，需要加強(qiáng)監(jiān)管，而監(jiān)管過程中最核心的監(jiān)管措施是通過信息來進(jìn)行監(jiān)管，因?yàn)槭袌鲂畔⑻貏e是上市公司發(fā)布的信息是市場正常運(yùn)行的“指揮棒”。資本市場的信息來源于方方面面，其中最核心的信息是上市公司涉及到招股、募集、增發(fā)、并購和業(yè)績指標(biāo)預(yù)測等信息定期或不定期的發(fā)布。

　　上市公司信息發(fā)布的核心主要涉及“四個(gè)輪子”：真實(shí)、準(zhǔn)確、及時(shí)和完整。就真實(shí)與準(zhǔn)確而言，真實(shí)的信息是價(jià)格發(fā)現(xiàn)的基礎(chǔ)工程，也是股市能夠正常運(yùn)行的基本條件。虛假信息的監(jiān)控，通過交易所一線監(jiān)控，可能起到及時(shí)發(fā)現(xiàn)、及時(shí)處置、處時(shí)監(jiān)管的作用。從加強(qiáng)監(jiān)管方面來說，對(duì)虛假信息和誤導(dǎo)消費(fèi)者的信息要進(jìn)行嚴(yán)厲監(jiān)管，而監(jiān)管的最好方法是及時(shí)提醒或征詢上市公司發(fā)布此類信息的原因。

　　2016年以來，有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)特別是交易所對(duì)有關(guān)上市公司發(fā)布消息進(jìn)行問詢，有效地對(duì)可能存在虛假信息的上市公司進(jìn)行限制和壓抑。為了保證上市公司信息發(fā)布的準(zhǔn)確性，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不僅要嚴(yán)格按照法律有關(guān)要求進(jìn)行監(jiān)管，還要及時(shí)提醒上市公司對(duì)信息發(fā)布內(nèi)容進(jìn)行審核，同時(shí)保證上市公司信息發(fā)布的全面性和完整性，這樣能夠有力地形成強(qiáng)大的監(jiān)管效應(yīng)和對(duì)可能出現(xiàn)的虛假信息發(fā)布形成高壓打擊狀態(tài)，防止上市公司在信息服務(wù)方面出現(xiàn)遺漏和不準(zhǔn)確的表述，從而避免誤導(dǎo)市場和投資者。

　　從信息發(fā)布的及時(shí)性要求來講，上市公司假如遺漏、遺忘或忽略對(duì)股價(jià)有重大影響的信息發(fā)布，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在上市公司補(bǔ)充發(fā)布信息的時(shí)候提出相關(guān)的監(jiān)管要求和監(jiān)管措施，這樣既有利于保護(hù)投資者的知情權(quán)，又有利于保護(hù)投資者根據(jù)上市公司及時(shí)發(fā)布的信息做出投資判斷和進(jìn)行資產(chǎn)組合。

　　就信息發(fā)布的完整性要求來講，如果上市公司發(fā)布的信息不完整，投資者就無法對(duì)未來股票的價(jià)格趨勢(shì)進(jìn)行客觀有效的判斷，因此監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司信息完整性的監(jiān)管措施是非常必要的。另外，有些上市公司會(huì)發(fā)布沒有必要發(fā)布的信息，這樣的信息實(shí)際上是一種噪音，有可能會(huì)誤導(dǎo)投資者對(duì)投資價(jià)值的判斷，對(duì)這種信息也需要進(jìn)行監(jiān)管。

　　因此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)既要監(jiān)管虛假信息的發(fā)布，也要監(jiān)管毫無必要的零散信息發(fā)布，同時(shí)也要監(jiān)管一些需要及時(shí)發(fā)布的信息延期、拖后、遺漏、遺忘的情況，只有這樣才能有效保護(hù)投資者，特別是中小投資者的知情權(quán)，因?yàn)橘Y本市場由國際、國家、機(jī)構(gòu)、地方資本和個(gè)體投資者等組成，只有這些投資者充分享有知情權(quán)，資本市場才能夠健康發(fā)展。中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 李國旺