本報(bào)記者 劉琪
4月20日，最新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)出爐。據(jù)中國(guó)人民銀行(下稱(chēng)“央行”)授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2022年4月20日，1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.6%。兩個(gè)品種LPR均與上月持平，截至本次報(bào)價(jià)，LPR已連續(xù)3個(gè)月維持不變。
實(shí)際上，在4月15日央行宣布降準(zhǔn)后，市場(chǎng)對(duì)于本月LPR是否將調(diào)整格外關(guān)注。對(duì)于本期LPR保持不變，多位分析人士在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，降準(zhǔn)確實(shí)可以在一定程度上引導(dǎo)LPR下行，但本次降準(zhǔn)力度并不足以觸發(fā)LPR的最小調(diào)整步長(zhǎng)(5個(gè)基點(diǎn))。雖然LPR保持不變，但短期內(nèi)企業(yè)貸款利率還將延續(xù)下行走勢(shì)。
LPR保持不變符合市場(chǎng)預(yù)期
央行在4月15日開(kāi)展中期借貸便利(MLF)利率保持不變，表明LPR定價(jià)基礎(chǔ)沒(méi)有變化，預(yù)示著本期LPR大概率維持前值。不過(guò)，央行同日宣布將于4月25日全面降準(zhǔn)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于降準(zhǔn)是否可能帶動(dòng)本月LPR下行的討論。
民生銀行首席研究員溫彬在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，目前銀行仍存在負(fù)債成本壓力。本次降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，將于4月25日落地，每年為金融機(jī)構(gòu)節(jié)約資金成本65億元。參考過(guò)往經(jīng)驗(yàn)，去年兩次降準(zhǔn)各0.5個(gè)百分點(diǎn)，共為金融機(jī)構(gòu)每年節(jié)約資金成本280億元，疊加優(yōu)化存款利率自律定價(jià)形成機(jī)制、推出再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策等，綜合帶動(dòng)了去年12月份1年期LPR下降5個(gè)基點(diǎn)，但5年期以上LPR仍未變。近期降準(zhǔn)等舉措仍未使銀行達(dá)到點(diǎn)差壓降5個(gè)基點(diǎn)的最小步長(zhǎng)，因此LPR保持不變。
“根據(jù)2019年LPR報(bào)價(jià)改革以來(lái)的規(guī)律，兩次分別降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，會(huì)觸發(fā)一次降息。如2021的7月份和12月份兩次降準(zhǔn)后，帶動(dòng)12月份1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)，類(lèi)似情況也曾在2019年出現(xiàn)。本次降準(zhǔn)幅度不到0.5個(gè)百分點(diǎn)，且連續(xù)累計(jì)次數(shù)僅為1次，因此4月份LPR不變并非意外?！睎|方金誠(chéng)首席宏觀(guān)分析師王青對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。
不影響為實(shí)體經(jīng)濟(jì)降成本
在溫彬看來(lái)，LPR報(bào)價(jià)雖未變，但持續(xù)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)合理讓利、降低綜合融資成本的趨勢(shì)沒(méi)有變。從“量”上看，4月15日，央行發(fā)布降準(zhǔn)公告，有助于加大信貸投放力度；從“價(jià)”上看，今年3月份新發(fā)放的企業(yè)貸款利率為4.37%，比去年12月份低8個(gè)基點(diǎn)，有助于為實(shí)體經(jīng)濟(jì)紓困。預(yù)計(jì)今后貸款利率將繼續(xù)保持穩(wěn)中回落態(tài)勢(shì)，支持受疫情影響嚴(yán)重的行業(yè)和中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶(hù)等渡過(guò)難關(guān)，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤(pán)。
王青也認(rèn)為，盡管4月份LPR報(bào)價(jià)不變，但短期內(nèi)企業(yè)貸款利率還將延續(xù)下行走勢(shì)。一方面，近期“全面降準(zhǔn)+定向降準(zhǔn)”以及監(jiān)管鼓勵(lì)中小銀行下調(diào)存款利率浮動(dòng)上限，都將在不同程度上為銀行節(jié)約成本，在監(jiān)管指導(dǎo)下，這部分成本下降將充分向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)，推動(dòng)銀行下調(diào)企業(yè)貸款利率；另一方面，央行加大結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具實(shí)施力度，通過(guò)再貸款向銀行提供更多低成本資金，進(jìn)而引導(dǎo)銀行以低利率向小微企業(yè)、綠色發(fā)展和科技創(chuàng)新等重點(diǎn)領(lǐng)域投放信貸。
4月18日央行公告稱(chēng)，加大再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的支持力度，用好支農(nóng)支小再貸款和兩項(xiàng)減碳工具，加快1000億元再貸款投放交通物流領(lǐng)域，創(chuàng)設(shè)2000億元科技創(chuàng)新再貸款和400億元普惠養(yǎng)老再貸款，預(yù)計(jì)帶動(dòng)金融機(jī)構(gòu)貸款投放多增1萬(wàn)億元。
政策轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性支持為主
展望后期，王青認(rèn)為，根據(jù)當(dāng)前疫情波動(dòng)下的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及房地產(chǎn)運(yùn)行狀況，二季度還有可能再次實(shí)施一次全面降準(zhǔn)，同時(shí)，也不排除MLF利率小幅下調(diào)的可能，加之銀行存款利率存在下行趨勢(shì)，貨幣市場(chǎng)利率也將保持低位運(yùn)行狀態(tài)，預(yù)計(jì)在接下來(lái)的5月份和6月份，LPR下調(diào)10至15個(gè)基點(diǎn)的概率較大。
從后續(xù)貨幣政策發(fā)力點(diǎn)來(lái)看，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，近期多項(xiàng)寬松貨幣政策落地，進(jìn)一步寬松的政策空間縮窄。但在疫情散發(fā)拖累穩(wěn)增長(zhǎng)寬信用進(jìn)程的背景下，預(yù)計(jì)貨幣政策寬松取向不會(huì)改變，但后續(xù)貨幣政策或?qū)⒅饾u轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性支持為主。
值得一提的是，央行、銀保監(jiān)會(huì)于4月19日聯(lián)合召開(kāi)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)座談會(huì)。會(huì)議指出，“要用好用足各項(xiàng)金融政策，主動(dòng)靠前服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”。同時(shí)，還提出“要充分發(fā)揮多項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的效能，做好政銀企對(duì)接，及早釋放政策紅利”。
溫彬認(rèn)為，未來(lái)貨幣政策預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，以我為主，兼顧內(nèi)外，發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性雙重功能，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤(pán)。當(dāng)前內(nèi)外部形勢(shì)更趨復(fù)雜多變，未來(lái)輸入性通脹壓力增加，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策加快收緊引起中美利差收窄甚至倒掛，也可能引發(fā)全球金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇等沖擊，這些都需要在政策實(shí)施過(guò)程中統(tǒng)籌考慮和協(xié)調(diào)平衡。（證券日?qǐng)?bào)）